长城汽车最新消息(601633股票):公司5月销量稳健增长 激励计划彰显发展信心 建议“买进”

2021-06-11 19:48:22
来源: 群益证券(香港)有限公司
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  结论与建议:

      长城汽车5 月销售整车8.7 万辆,MOM-5.3%,YOY+6.2%。1-5 月,公司累计销售整车51.8 万辆,YOY+65.3%,与2019 年同期相比增长20.3%,销量表现行业领先。

      公司新车集中上市,多款车型具有爆款的潜质,2021 年销量有望大幅提升。公司目前在品牌和技术方面双重发力,提升品牌价值。公司一方面结合不同品牌的定位加强营销活动,另一方面在自动驾驶、智能座舱、混动技术等方面加大投入。公司销量短期或受到芯片和电池供应紧张的影响,这一影响预计将在三季度得到改善。我们预计公司2021 和2022 年净利润分别为81亿和101.6 亿元,YOY 分别为+51%和+25%;EPS 分别为0.88 元和1.1 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为35 倍和28 倍,H 股对应P/E 为18.6倍和14.8 倍,建议AH 股“买进”。

      5 月销量同比稳健增长:长城汽车5 月销售整车8.7 万辆,MOM-5.3%,YOY+6.2%。分品牌看,5 月份哈弗品牌月销5.4 万辆,YOY+3.7%,MOM-2.1%;其中哈弗H6 月销2.6 万辆,YOY+14.8%,哈弗大狗月销7051 辆,MOM+15.5%。WEY 品牌月销3011 辆,YOY-40%,MOM-16%; 5 月,咖啡智驾平台新车型WEY 摩卡上市,目前订单表现较好,有望改变WEY 品牌的销售颓势。坦克品牌月销6090 辆,MOM+10.7%,销量稳步增长。皮卡本月销售2 万辆,YOY-9.4%,MOM+1.1%;其中长城炮月销1 万辆。欧拉品牌本月销量3597 辆,YOY+54%,MOM-52%,受到缺芯的影响比较大。

      1-5 月,公司累计销售整车51.8 万辆,YOY+65.3%,与2019 年同期相比增长20.3%,销量表现好于行业平均水平。公司哈弗品牌累计销量达33万辆,YOY+54.1%。长城皮卡累计销量为10 万辆,YOY+44.6%。欧拉品牌累计销量4.2 万辆,YOY+514%。WEY 品牌表现相对较弱,累计销量1.8万辆,YOY-12.9%。

      股票激励计划彰显发展信心: 公司于5 月26 日发布限制性股票激励计划草案。本次激励计划拟授出的股份总数为4318.4 万股,占公司股份总数的0.469%,其中首次授予权益总数占拟授出总量的80%,预留20%。

      激励计划拟授予的限制性股票价格为16.78 元/股。激励对象共586 人,覆盖范围较广,包括高管、中层管理人员和技术骨干。该计划有助于凝聚员工向心力,进一步激发创新活力,使得公司能够持续、稳健的发展。

      本次计划的考核内容包括销量和净利润两个指标,权重分别为55%和45%。考核要求2021-2023 年汽车销量分别不低于149 万、190 万和280万辆(增速分别为34%、27.5%和47.4%);2021-2023 年净利润分别不低于68 亿元、82 亿元和115 亿元(增速分别为27%、20.6%和40%)。

      本次考核目标相较于2020 年的激励计划目标有明显的提升,体现了公司快速发展的信心。

      盈利预期:我们预计公司2021 和2022 年净利润分别为81 亿和101.6亿元,YOY 分别为+51%和+25%;EPS 分别为0.88 元和1.1 元,当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为36.1 倍和28.7 倍,H 股对应P/E 为24倍和19.1 倍,建议AH 股“买进”。

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